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社会服务行业19年三季报总结：龙头稳定性凸显，酒店仍有韧性

19年三季度:行业整体增长放缓，免税维持高增长

2019年前三季度以来，休闲服务以及教育板块上市公司营收和业绩增速整体放缓，我们关注的35家重点公司总体营收、归母净利润和扣非后净利润同比分别增长3.9%/9.1%/5.7%。其中Q3单季度营收和业绩均有所下滑，我们关注的35家重点公司总体营收、归母净利润同比分别下降1.6%和5.8%，扣非后净利润同比增长1.8%。从子板块情况来看:免税依然维持高增长。前三季度中国国旅实现营收和归母净利润分别为355.8亿元和42.0亿元，同比分别增长4.4%和55.1%,扣非净利润34.2亿元，同比增长26.9%。单三季度营收和归母净利润分别为112.4和9.16亿元，同比分别下降13.6%和增长16.6%，扣非净利润9.17亿元，同比增长17.2%。若剔除旅行社剥离影响，我们测算Q3营收和扣非净利润同比分别增长24%和21%。

酒店板块受到行业景气度较低影响，今年以来营收和业绩增速整体承压，但在RevPAR大幅下降基础上业绩仍有韧性。前三季度营收整体同比增长2.7%，归母净利润和扣非后净利润同比分别变动-3.8%和+15.3%。单三季度营收同比增长4.2%;归母净利润和扣非后净利润同比分别下降18.7%和增长17.7%。扣非后业绩增长主要是受到锦江酒店三季度扣非后净利润同比增长22.1%的推动。

景点板块重点上市公司前三季度营收1归母净利润/扣非后净利润整体同比分别变动+5.1%/-2.2%/-4.8%，单三季度营收/归母净利润/扣非后净利润同比分别变动+5.3%/-1.8%6/-1.9%.宋城演艺剔除六间房重组影响后，单三季度公司营收和归母净利润分别为7.9和4.6亿元，同比分别增长19.7%和24.1%，同口径增速较上半年16.0%和13.3%有所加速。

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