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石油石化行业国际油价专题：供需增幅同步收窄，中美谈判短期提振情绪

核心观点

中美贸易谈判取得实质性进展导致市场预期阶段性缓和，但全球经济趋弱压制需求的整体逻辑未变。供给端，OPEC有望小幅扩大减产规模，美国原油增产速度持续放缓。美国当前的低库存水平和潜在降息均利好油价表现，中东局势动荡导致原油风险溢价仍存。4季度建议持续关注中美谈判进度、中东地缘政治局势和主要经济体经济政策调整对油价的影响。

中美贸易局势缓和，中东局势动荡，10 月油价略有上行。新一轮中美谈判取得实质性进展，短期提振市场情绪;土耳其攻击叙利亚库尔德武装，伊朗油轮遇袭后发生爆炸，中东局势动荡，原油风险溢价仍存。

需求:中美谈判短期提振市场情绪,但全球经济趋弱对需求的压制仍存。美国炼厂检修高峰结束，原油消费量回升，但消费月率2月以来首次转负，经济增长正在放缓。中国原油加工量和进口量持续增长，中美贸易谈判取得进展，短期缓和市场情绪。但全球经济预期转弱的趋势不变，19Q1-20H1 对需求的压制仍然存在。主流机构持续下调19年全球原油需求增量预期，EIA、 IEA、OPEC预测19年全球新增需求为84、100、 98万桶/天(年初154、140、 129万桶/天)。

供应: OPEC仍维持高水平减产，美国原油增长持续放缓，供给端表现依然是支撑油价的主逻辑。9月沙特遇袭导致OPEC大幅减产，10 月恢复至遇袭前水平，伊拉克9月同比减产6.1万桶/日，为年内首次主动减产，OPEC有望维持或扩大减产，支撑油价的决心不变。伊朗和委内瑞拉产量继续下滑，利比亚未来存在大幅减产的可能，或会导致2020年油价震荡。美国页岩油钻机、钻井数减幅扩大，完井数平稳，产量增长主要依靠单井增产推动，预计未来增速将持续放缓。

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