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1）降低食品饮料行业增长预期。宏观经济已经持续放缓，绝大多数消费行业跟随减速。白酒上市公司增速与真实消费偏离难持续，继续推荐绩优龙头，警惕四季度部分个股业绩不达预期。

2）三季报收入、归母净利润同比增速已现放缓迹象。前三季度食品饮料行业营业收入同比增长13.79%，较上半年下降0.02个百分点；归母净利润同比增长19.81%，较上半年下降1.49个百分点。

3）估值高于历史中枢，跨行业对比也较高。全行业市盈率（TTM，整体法）32.37倍，市净率（LF，整体法）6.77倍，在28个申万一级子行业中分列第6、1位。对比各行业2005年以来的历史分位，白酒、食品饮料市盈率分列第7、16位，市净率分列第1、2位。

4）把握机遇，防范风险。建议关注四条主线：一是稳增长、低估值的白酒板块，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、金徽酒、迎驾贡酒、口子窖；二是业绩提升空间大的啤酒板块，关注重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、百威亚太；三是直销渠道收缩传统渠道受益的保健食品行业，关注汤臣倍健、H&H；四是其他绩优龙头，关注伊利股份、海天味业、光明乳业、百润股份、绝味食品、涪陵榨菜。

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