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零售行业：珠宝首饰，香港业务未来仍具挑战
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数据简介
目前香港的社会情况比我们今年6月发布上一份报告时所预期差很多。我们认为市场平均利润预测仍然过高。我们现时预计，珠宝零售商的香港同店销售将在20财年同比下降40％，并会在接下来几年中逐步趋向稳定。尽管中国内地业务的长远增长可以部分抵消香港业务的疲弱，但我们把行业20-21财年的每股盈利预测下调了22％至38％。经过几个月的调整后，我们仍看到板块有下行空间。我们认为周大福的下行风险可能较大，因为公司削减股息的幅度或会较大。
详情描述
零售行业：珠宝首饰，香港业务未来仍具挑战 香港零售商的完美风暴 自2019年6月以来，月度数据持续疲弱。我们认为，最近的社会事件引发了近数十年来香港零售业最严重的危机。在9月，总体零售珠宝业零售额同比下降41%。在我们目前假设的情况下，示威活动将持续数月，并要到2020年初或中旬才会趋向平息。我们预计社会事件的负面影响将持续至少1-2年，这当中主要是是因为游客需要一段时间重建信心。而且，我们预计中国内地游客( 占香港游客总数超过75%)将转到其他地区消费。 对香港珠宝零售商来说，现在或是近年最差的时期 在2019年7月至9月，即使是一些行业龙头的同店销售增长也明显恶化。周大福和六福的港澳同店销售分别录得42%和39%跌幅。尽管人民币贬值和高基数效应等其他因素正在发醇，但香港的示成活动对客流量的影响最大。与2014年的示成活动相比，2019 年的示威活动更为激烈，并且为时更长，因此我们预计其影响将比上一个周期更大和更持久。因此在短期内，预计直至2020年中旬前。珠宝零售商的零售额将继续录得约40%同比降幅，然后将趋于稳定，代表着行业零售额将回到2009年的448.01亿港元水平。 内地业务不足以抵消近期影响 尽管我们对香港的销售感到悲观，但我们对中国内地业务较为乐观。港资珠宝零售商在内地扩张相当积极。它们已加大在内地的投资，以应对内地消费者不断上升的需求。经过多年的业务发展，中国内地业务已占收入和利润的一大部分。 门店扩张加快将是抵消香港业务疲弱的主要因素。但是内地业务不足以抵清短期内香港业务利润高双位数的降幅。 【更多详情，请下载：零售行业：珠宝首饰，香港业务未来仍具挑战】
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