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教育行业“不一样的财报解读”系列之2019年三季报：教育行业，k12龙头在行业机遇与挑战下的选择

1. K12培训行业的机遇与挑战

1.1把握下沉市场机遇，政策趋严强者胜

行业规模不断扩大，渗透率仍有很大空间。由于过去几年行业进入门槛较低，市场需求大，预付费的模式下现金流较好，因此众多机构纷纷进入课外培训市场。根据弗若斯特沙利文报告，截至2018 年底，我国K12课外培训市场规模已经达到5600亿元。从德勤提供的2017年的数据来看，大约有12. 7%的幼儿园儿童，21. 9%的小学生，36. 8%的初中生以及57. 8%的高中生参与课外培训课程，行业渗透率仍有很大的提升空间。2016 年全面二胎政策开始正式实施，由于更低的生活成本，三四线城市的响应强于一二线城市，为未来K12教育行业的增长再添动力。

未来下线市场潜力更大。一方面，三四线城市培训机构布局少，课外培训渗透率低。我国线下K12课外培训机构大多分布在沿海发达省份和一、二线城市，而在拥有更大量K12阶段人群的三、四线城市，培训机构相对缺乏。另一方面，三四线城市付费能力增强。未来我国三四线城市的中产阶层数量将有显著增长。根据中国产业信息网数据，我国中产阶层占比将大幅度提升，预计2022年达到81%。其中，我国三、四线城市的中产阶层占比预计将由2012 年的17%增长至2022 的约40%。由于三四线的孩子未来同样需要与一二线的孩子竞争，可支配收入的提升将显著拉动其教育付费水平。

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