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建筑行业2019年三季报回顾总结：行业三季度净利润增速显著改善，基建投资逻辑持续验证
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投资建议：三季度经济压力显现，继政策加大逆周期调节力度后，9月基建投资回升势头良好，同时信贷总量、结构的优化也实现了金融数据的验证，将进一步对未来基建投资形成良好的融资支持，叠加去年同期低基数效应，预计四季度基建投资、建筑企业微观业绩均有望获得进一步改善，当前行业估值+持仓位于双底部区域，有望迎来估值修复：1)铁公机等国家重点支持项目有望受益专项债提前下达额度、作为资本金模式使用等政策，推荐大型基建央企，中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等；2)区域基建是今年布局的重点，重大项目多，收益情况较好，财政实力强，尤其是长三角经济发达区域，有数据验证、有主题催化，推荐上海建工、华建集团、隧道股份等；3)看好设计，基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖，且业绩确定性较强，具备低估值+高弹性特点，推荐苏交科、中设集团等。
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建筑行业2019年三季报回顾总结：行业三季度净利润增速显著改善，基建投资逻辑持续验证 1.建筑行业上市公司整体财务情况回顾 2019年前三季度建筑行业上市公司实现营业收入3.70万亿,同比增长16.2% ,归属于母公司所有者净利润1099亿，同比增长9.2% ,扣非归母净利润1009亿.同比增长5.0% ,其中三季度单季营业收入1.26万亿,同比增长16.2% ,单季净利润366亿，同比增长15.2% ,单季扣非净利润343亿,同比增长12.1%。整体看来,建筑行业2019年前三季收入增速延续了上半年收入较快增长态势,同时净利润增速较二季度实现大幅改善, 政府逆周期调节对于行业带来的变化逐渐显现。 19年前三季度建筑行业上市公司总体毛利率水平同比下滑0.3个百分点左右,净利率下滑0.2个百分点,扣非净利率下滑0.1个百分点: 2019年Q1/Q2/Q3建筑行业上市公司单季毛利率10.8%/11.39%/11.4% , 2019Q3单季度毛利率环比改善,较18年同期分别变化0.0/-0.8/0.0 个百分点。2019年Q1/Q2/Q3 建筑行业上市公司单季净利率3.0%/3.0%/2.9%,较18年同期分别变化0.0/-0.5/0.0 个百分点。2019 年Q1/Q2/Q3建筑行业上市公司扣非单季净利率2.7%/2.7%/2.7% ,同比分别变化-0.1/-0.6/-0.1个百分点。 建筑.上市企业19年前3 E季度经营性现金流净额同比多流出423亿，主要是基建央企同比多流出382亿元: 2019Q3(单季度)建筑行业上市公司整体实现经营性净现金流-87亿元.同比多流出111亿。分季度看, 2019Q1/Q2/Q3单季度收现比分别为109%/91%/109%,较18年同期变动-1.54/4.34/4.05个百分点, 2019年行业整体普遍将金流管控目标重要性前置,收款效果改善明显。2019Q1/Q2/Q3 单季度付现比分别为133%/89%/111% ,较18年同期变动-3.64/4.16/8.24个百分点,付现比三季度出现较大幅提升,主要系紧信用环境下清欠力度加大。 【更多详情，请下载：建筑行业2019年三季报回顾总结：行业三季度净利润增速显著改善，基建投资逻辑持续验证】
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