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家电行业2020年度策略：若无地产，何去何从
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数据简介
2005-2019中国家电行业的4次需求周期 2005-2019年，中国家电行业经历了4轮明确的需求周期。我们当前正处于第4轮需求周期的尾部，和第5轮消费周期的起点。若无地产，何去何从 地产对家电需求无论从理论上还是从测算上，都有明显的拉动作用。过去10年中，地产年均贡献行业增速1pct略强，同时还部分对冲了非地产因子产生需求波动。
详情描述
家电行业最重要的是消费属性：在家电诸多的行业属性中，我们认为最终的还是其（耐用）消费属性。地产属性会改变行业发展的速度，但不会改变行业发展的趋势和规律。10年收益率回顾:被高估的行业趋势，和被低估的企业组织价值我们回顾10年收益率历史，发现家电板块长期跑赢沪深300，白电龙头持续产生超额收益。我们认为，这是市场定价错误所致。价值仍被低估，长期配置价值不改，催化将主要来自不确定性消除我们通过一个简化的2阶段DCF-PE模型，反测家电龙头当前PE估值所隐含的3年再投资收益率假设，发现市场对于家电公司的竞争优势和其可以带来的回报率是明显低估的。中期投资价值的实现，主要来自行业/公司基本面不确定性的消除。重点推荐︰格力电器、老板电器、华帝股份、海尔智家,
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