详情描述

哔哩哔哩（B站）作为国内领先且缺乏直接竞争者的PUG（专业用户生产内容）视频社区，其模式在海外市场已被YouTube证明成功。B站用户生产的内容主要为游戏、动画和生活娱乐等。受益于新的垂直内容不断生产，用户互动提高且用户留存率近年稳中有升，我们预期月度活跃用户数（MAU）将维持稳定增长，并在中长期达到2亿。就市场高度关注的来自短视频平台的竞争问题，我们认为UGC（用户产生内容）的短视频和PUG的中等长度视频代表两种不同的娱乐形式，分别满足不同需求，二者之间的直接竞争较少。同时，B站用户忠诚度高，内容生产者和用户之前形成了完善的生态系统，受分流的影响小。

货币化仍处于早期阶段，预计收入快速增长尚可维持。2018年B站单位月活（不包括游戏）的收入仅为人民币14元，而陌陌、爱奇艺和微博分别为98元、48元和27元。受益于收入规模的低基数效应，直播和广告收入会成为B站中长期收入增长的主要驱动力。电商业务的广告收入（基于与阿里巴巴的合作）虽然也能提供额外的收入支撑，但由于此项业务仍处于早期，我们并未将它放入现有收入预测模型。同时，基于公司在动画内容上的领导地位，我们认为增值服务收入也可能在中期成为收入的驱动力。

【更多详情，请下载：哔哩哔哩(BILI.US)中国YouTube青春版：粘性更高，变现尚浅】