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黄金行业：黄金先跌后涨，后续关注6大事件的影响

最近两周，黄金先跌后涨。自9月25日，黄金一路破位下行,从1532美元盎司跌至10月1日的最低点1458.90美元/盎司。如果从9月4日黄金创下1557.10 美元高点算起，黄金回调接近100美元。之后黄金开始反弹，截至10月4日黄金收于1504.65美元/盎司。

9月25日到10月1日这轮调整的一大特征是美元上涨，黄金和铜等商品- .起承压。反弹时则是美股、美元下跌，黄金和铜等商品一起上涨。国内黄金股也调整明显，龙头的山东黄金回调约15%，银泰资源则调整了约25%。我们认为本轮黄金的调整的主要原因在于5月下旬至9月初，黄金累计涨幅超过280美元/盎司，有调整的现实需求。宏观背景方面则是在美联储已连续降息2次之后，美联储继续降息，美国经济的韧性，以及中美贸易谈判重启引发风险偏好上升的担忧。

最新公布的9月全球经济数据，欧元区继续下行，美国9月PMI也连续第2个月低于50,不过9月非农虽低于预期，但失业率将至3.5%。不同于欧洲经济下行的确定性，美国经济仍难言以步入衰退。不过随着美联储在“钱荒”之后不断向市场释放流动性，美债收益率均重新下行至前底位置。最新的美联储10月降息概率也上升至76.4%。

未来一段时间以来6大事件将对黄金有重大影响:一是美国经济是否走向衰退，二是中美贸易谈判，三是美欧贸易战，四是英国退欧的进展，五是特朗普的弹劾进展以及美国总统竞选的态势演变，左派民主党候选人沃伦获得领先地位值得关注，六是Libra的推进情况。这5大事件中, 2-4事件短期影响较大，但市场也可能有所定价。1、5、6对黄金中长期有重大影响，但短期难以判断出趋势。故我们认为在黄金长牛背景下，短期黄金可能难以走出大幅方向性行情。

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