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轻工制造行业18年报&19Q1总结：收入利润增速放缓，Q2或迎基本面拐点

投资要点

●2019年至今轻工制造板块行情不及大盘表现，家具，包装子版块领涨:2019年至今轻工制造板块上涨23.98%，同期沪深300.上涨29.98%，板块走势略弱于大盘。各子板块中，家具、包装子版块领涨:包装印刷上涨29.05%，家具、造纸、文娱用品分别上涨28.35%、23.14%、 20.37%。

●受房地产降温影响，家具板块收入增速放缓。2018 年家具企业合计实现营业收入938.46亿元，同比增长16.07%，增速同比下降11.53pct; 2019Q1实现营业收入203.38亿元，同比增长13.59%,增速同比下降8.03pct. 2018年归属母公司净利润61.03 亿元，同比下降23.79%， 增速同比下降43.06pct; 2019Q1 归母净利润13.77亿元，同比上升28.87%，增速同比上升36.68pct.相比于2018年上半年而言，行业净利润增速有所回升。

●地产回落背景下，关注龙头企业市占率的提升、产品品类的扩张。行业领先品牌家居企业积极试水推行大家居战略，例如索菲亚在衣柜橱柜业务快速发展基础上品类延伸至床、餐桌、书桌等实木类OEM，及床垫、枕头等家品。顾家家居沙发业务销售占比逐年下降，软床/床垫、配套家具比例上升。在家居企业具有较高品牌认知度及客户粘性的情况下，横向拓展家居品类，满足客户一站式消费体验，提升购物便捷性是顺理成章的。重点推荐龙头公司欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居。

●纸价下降， 行业净利润有所下降。造纸行业上市企业2018年共计实现营业收入1463.10亿元，同比，上升11.30%，2019Q1 实现营业收入331.21亿元，同比下降2.33%; 2018 年归属母公司净利润112.77 亿元，同比下降4.94%，2019Q1 归属母公司净利润15.97亿元，同比下降48.10%。

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