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计算机行业：头部公司持续逆周期，毛利率提升竞争力更加凸显

投资要点

(投资要点具体数据均为中位数法下统计结果，增速均为同比增速)

1.行业收入及扣非净利增长存在一定压力

截至2019年10月31日，计算机行业19年三季报报全部披露完毕，本文采用中位数法(股票池184家公司)、整体法(自14年有财务数据的132家公司)。整体法(自17年中报有财务数据的178家公司)对中报业绩情况进行了分析，行业整体中位数法下:

➢行业收入增速中位数为14.20%， 较去年同期的18.93%下降4.73个百分点;

➢归母净 利润增速中位数为5.34%,较去年同期的13.64%下滑8.30个百分点; 

➢扣非归母净利润增速中位数由去年同期的11.34%下降至当前的3.59%，下降7.75个百分点。

从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，中位数法下，收入增速/归母净利润/扣非净利润均反映出行业存在一定经营压力。整体法下，除归母净利润以外，其余两项指标增速下滑明显。整体而言，经营压力犹存，但利润端仍然有一定韧性。行业业绩增速承压，受下游需求影响较大，典型如集成、银行IT硬件等领域。

中位数法与整体法统计结果呈现的差异。主要因行业内以集成、银行IT硬件为主要业务的公司受到政府开支或行业本身的生命周期影响，增长乏力，这些公司收入体量普遍较大，拖累整体收入增速。

单季度来看，主要业绩指标除营业收入外，增速均有所下降，全年是否企稳仍待观察。

2.预收账款增速回升，经营现金流改善

预收账款: 

➢中位数法(184家): 预收账款中住数8009万元。预收账款增速中位数1629%，较去年同期的11.48%上升4.80个百分点。

➢整体法(132家):预收账款整体规模为451亿元，同比增速为12.25%， 增速提升2.42个百分点。

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