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电气设备行业2020年电力设备与工业控制年度策略报告：电网投资新周期启动，行业恢复昔日荣光

投资要点

电力设备:电网投资结构嬗变，产业链龙头估值提升

●市场回顾: 电力设备行业增速减缓，电网投资结构嬗变。电力设备行业整体增速进一步减缓，1-9 月电网投资额同比下降14.2%。随着国内电网主网架、特高压、电网自动化建设基本完善，电网投资的重点也逐步向加强信息化建设转移，电网自动化及信息通讯龙头国电南瑞2019年上半:年产品类订单增速逆势同比增长14%， 与2010年国网智能电网建设时期场景十分相似(电网投资同比-11.55%，而智能电网投资金额同比+67%，南瑞订单同比+107%) ，表明电网投资结构已经开始变化。

●行业展望:泛在电力物联网建设启动，电力设备景气周期重启。泛在电力物联网升级建设内容既包括软件部分，也包括硬件部分，主要体现在国网信息化设备、服务招标中。2019 年国网信息化设备、服务招标除计划的4个批次以外新增了一个批次，招标内容包括大量泛在电力物联网相关产品、服务，超出市场预期。

●投资建议:电网新投资周期，聚焦龙头估值提升。泛在电力物联网建设启动，预计电网投资中二次设备投资占比将从8%-10%提升至15%-20%，建议关注两类标的:第一类为泛在电力物联网建设主承包企业,如国电南瑞、岷江水电(信产集团)，这类企业随着泛在电力物联网建设启动将集中受益:第二类为业绩弹性较大的细分领域龙头，如炬华科技、海兴电力、积成电子、金智科技、亿嘉和、朗新科技、远光软件。

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