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电力电气设备行业3Q19业绩回顾：新能源车与工控承压，电网边际向好
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数据简介
我们对动力电池产业链、工控及电气设备等三大板块进行了1-3Q19业绩回顾与梳理。整体而言，行业波动下企业业绩有所分化，建议关注各板块龙头标的。我们预计4Q19电气设备板块持续修复，工控板块业绩底部盘整。新能源车方面我们认为4Q19下游有望迎来年末抢装，锂电环节整体环比向好，但中游当前整体高库存下，4Q19排产景气持续性存在一定压力。进入全球供应的企业可受益于欧洲市场的高景气，维持较好增长。格局方面我们认为各环节集中度将继续稳中有增，龙头供应体系强者恒强。
详情描述
电力电气设备行业3Q19业绩回顾：新能源车与工控承压，电网边际向好 新能源车: 3Q19 整体增长放缓，经营效率有所优化 装机与新能源车产量数据概览:合格证口径下，3Q19 国内动力电池装机12.1GWh,同降8.5%，其中三元装机7.1GWh,同降8%，铁锂装机4.12GWh,同降11.2%。国际范围内，根据Marklines销量数据测算，3Q19共装机12.6GWh,是2Q18后首次季度装机量超越国内市场。产销量方面，国内3Q19共生产22.1万辆新能源车，同降23%，其中乘用车19.5万辆，同降21%，客车1.9万辆，同增17%，专用车0.6万辆，同降71%。 补贴换轨叠加整体车市压力，国内3Q19新能源车与装机负增长。3Q19进入补贴新政正式期，地补正式取消，同时国补基本只能涵盖动力电池系统成本的一半，较之前的全覆盖有显著下降，一方面营运车辆购置成本提升较多，另一方面也使得个人购车有一定幅度的价格上调。同时燃油车国五切换国六与整体车市的低景气度带来油车的大范围降价与部分城市油车牌照的放宽，对新能源车终端市场形成了显著的冲击。同时，商用车方面公司于7月迎抢装后8.9月动能显著不足。而专用车方面则全年持续增长乏力。受下游市场景气度下行影响，中游锂电装机首现负增长。 中游锂电技术与集中度均快速提升，高镍锂电应用提速，龙头强者恒强。在补贴政策的能量密度要求推动下，宁德时代的NCM811鋰电装机量3Q19显著提升，带动3Q19国内乘用车中能量密度高于170Wh/kg的装机占比达10% (均为宁德时代配套的NCM811锂电)。较2019的3%有显著提升。由于市场对于锂电高性能、高安全性、高一致性。稳定供应能力等综合能力要求不断提升，锂电行业分化加速，集中度持续提升。3Q19 宁德时代综合市场份额达64%，创下新高。我们认为，其它企业将在宁德时代的带动下释放优质供应，但受制于技术难度，规模供应能力，梯队间的差距将持续提升，国内动力锂电供应将延续高集中度的现有格局。同时在技术与综合竞争力方面，我们认为国内龙头宁德时代并不弱于海外龙头，在NCM811应用，研发投入及占比方面均领先于LG Chem。 【更多详情，请下载：电力电气设备行业3Q19业绩回顾：新能源车与工控承压，电网边际向好】
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