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5G套餐正式发布，有望推动5G网络建设提速。10月31日，三大运营商正式公布5G套餐，全国首批50个城市提供5G网络商用服务。我们认为目前全国一线城市已经初步具备商用服务能力，比如我们预计北京年底的5G基站数量将达1.4万左右，基本实现五环内覆盖；深圳也已开通5G的5A网络；联通和电信目前已在24个省建成了5G共建共享基站。我们预计，2020年运营商将加速5G网络部署，快速扩大网络覆盖至全国超过300个主要城市，故运营商资本开支或出现明显上升，上游基础设施服务类公司有望受益。

运营商ARPU有望回暖，5G成为新增长引擎。5G套餐最直观的变化在于套餐内流量增加，与4G的同价位套餐相比，套餐内流量采用加量不加价形式，套外流量单价与4G保持一致。从韩国5G商用的经验看，受直播、AR/VR等新内容应用推动，5G用户的流量需求明显提升，月均流量达到4G用户的2.6倍；韩国运营商的ARPU也扭转两年以来的下行趋势止跌回升。我们认为5G的推出也将扭转中国运营商ARPU的下滑。目前，三大运营商的合计5G预约人次超过1,000万，对于整体移动用户的ARPU提升贡献还很有限。我们预计明年随着5G渗透率提升，运营商将面临ARPU改善的机遇，收入端的增长压力将得到缓解，结合渠道改革、控制终端补贴等举措，我们预计运营商的盈利能力也将持续改善。

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