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环保行业深度跟踪：国庆游行绿水青山方阵引人瞩目，持续关注融资改善

核心观点:

●投资组合: 碧水源+龙马环卫+瀚蓝环境+国祯环保+城发环境

●国庆游行绿水青山方阵引人瞩目, 持续关注融资改善

国庆游行“绿水青山”方阵以彩车为山，方阵为水，既展现了绿水青山的唯美画卷，也寓意着环保作为国家发展的重要战略将持续完善和推进。此外，伴随着宏观信贷政策的持续改善,环保企业融资成本下行趋势亦有显现，中金环境最新一期中票发行利率仅为4.15%(募资总额5亿元),建议持续关注行业融资改善.近日全国首部针对农村生活污水处理设施管理的立法《浙江省农村生活污水处理设施管理条例》获得通过，该《条例》对农村污水处理收费制度、运维提出要求，并明确了违反条例相应的惩罚条款。

●国资入股加速融资进展， 助力公司经营进入良性循环

2018年以来受股权质押爆仓.融资困难。PPP整顿等问题影响，板块内10余家上市公司公告转让股权或引入战略投资者。就目前已经进行股权转让的10家环保公司来看，东方园林、东江环保、国祯环保、清新环境等公司均已在不同程度、不同维度上得到了新股东的支持;整体来看国资股东进入后上市公司有望在以下几个层面得到改善: (1)融资的规模及融资成本;(2)为公司债权融资及兑付提供担保; (3)助力上市公司业务拓张或转型。建议关注国企参控股公司碧水源，国祯环保等。

持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益

继上海后包括杭州、昆明等20多个城市先后启动垃圾分类政策发布及立法等工作，预计首批46个城市在年内均将发布相关政策。我们认为整个固废产业链(包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等)高景气度在未来几年仍将维持，且固废板块中报已表现出良好的业绩增长,现金流优于工程企业。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的收费制度变革。中长期而言垃圾分类有望带来以下投资机会: 1)垃圾分拣处理设施及相配套环卫设备增量需求(龙马环卫，中国天楹);2)国内再生资源回收体系溢价(中再资环)餐厨垃圾(湿垃圾)处置需求爆发(维尔利); 3)拥有产业园模式的垃圾焚烧企业(瀚蓝环境等)。

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