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机械设备行业月度报告：工程机械三季报业绩高增长，持续推荐三一和恒立

投资要点:

➢2019年10月1日至10月31日申万机械设备指数下跌2.08%，沪深300指数上涨1.89%，上证综指上涨0.82%，创业板上涨1.57%。 同期机械设备指数涨幅位居28 行业第24 位。子行业中，涨幅居前的为材料、3C自动化和金属制品等板块，分别上涨4.94%、2.48%和1.55%。

➢2019年10月31日机械板块整体市盈率(TTM， 剔除负值)为23.44倍，估值水平处于历史后23.04%分位，滚动历史市盈率中位数为32.95倍:从中位数看，2019年9月30日机械板块市盈率中位数(TTM,剔除负值)为35.83倍，估值水平处于历史后24.05%分位，滚动历史市盈率中位数为46.21 倍。维持行业“同步大市”评级。

➢挖掘机销量继续保持高增长,工程机械龙头企业三季报业绩亮眼。2019年9月份挖掘机销量为1.58万台，同比增长17.8%，销量继续维持在高位。9月份汽车起重机销量2679台，同比增长9.21%，结束了连续3个月的下滑。工程机械龙头企业三季报业绩依旧维持高增长，前三季度，三一、徐工、中联和恒立液压营收增速分别为42.88%、26.89%、50.96%和21.32%， 净利润增速分别为87.56%、 100.28%、 167.08%和 .27.49%。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工( 600031SH)以及成长性较高的恒立液压(601100.SH)。

➢经营情况持续好转，工业泵进口替代空间大。现阶段国内工业用屏蔽泵市场主要被日本帝国、海密蒂克等国外企业占据，大元泵业通过加大研发投入，已经实现了高端石化、空调制冷、航天工业等领域工业屏蔽泵的突破。公司上半年工业屏蔽泵收入增速达到74.4%， 未来增长空间广阔。2019 年以来公司经营情况环比持续好转，2019 年Q1.Q2和Q3营收增速分别为-11.94%、-2.34%和8.91%，净利润增速分别为-27.76%、-5.59%和15.85%， 毛利率及净利率也在持续改善。看好大元泵业工业屏蔽泵的发展，维持“推荐”评級。

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