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我们认为此轮机械板块的需求复苏（2016-2019年）与此前不同，在环保升级、供给收缩、经济下行逆周期刺激等特殊因素的作用下，后期需求的稳定性大大增强。更重要的是，头部企业经历行业出清和复苏红利的淬炼，竞争力显著提升，不仅在国内市场国产化快速推进、海外市场也取得突破，未来机械板块β因素将越来越小，投资“A+”型公司的a效应将越来越强。总体来看，我们评价体系中的“A+”类公司包括恒立液压、三一重工、浙江鼎力，A类公司包括捷佳伟创等。

我们认为三一重工的竞争力体现在拳头产品挖掘机销量和市占率不断取得突破，2019年1-9月其市占率达26%，我们认为公司目前的产品竞争力正在逐步提升，未来有望逐步替代卡特彼勒和小松。公司自身的产品结构也在不断优化，高价值量的大挖销量占比稳步提升。

风险提示。固定资产投资下滑、小挖竞争格局恶化、混凝土销量不及预期、流动性收紧。

受益行业景气度提升，叠加内部整合效应逐步释放，业绩迎来向上拐点：2014年以来铁路固定资产投资连续四年均在8000亿元以上，我们预计未来铁路有望迎来新一波的车辆购置高峰期。同时南北车合并以来，我们认为公司内部降本增效有望逐步释放，带来公司盈利能力提升。

风险提示：铁路建设低预期、招标及交付低预期。

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