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期货行业研究框架：盈利模式、竞争格局与趋势
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期货行业“大市场、小行业”特征显著:1)盈利能力偏弱:行业149家公司2017年净利润仅79亿元，尚不足一家大券商的利润;行业营收、净利润近年来平均两位数以上增长，匹配8%左右ROE。2)盈利模式单一，依赖于经纪业务︰经纪业务占比超过2/3，资管、风险管理等创新业务亟待发展。
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期货行业“大市场、小行业”特征显著:1)盈利能力偏弱:行业149家公司2017年净利润仅79亿元，尚不足一家大券商的利润;行业营收、净利润近年来平均两位数以上增长，匹配8%左右ROE。2)盈利模式单一，依赖于经纪业务︰经纪业务占比超过2/3，资管、风险管理等创新业务亟待发展。3)经纪业务分析要点:主要包含交易手续费、交易所减收手续费和保证金利息收入，核心是看量（交易额、客户保证金规模)与价（佣金率）的变化;行业佣金率呈下降趋势，客户粘性好和规模效应强者才能覆盖成本、获取利润﹒另外月所减好目右不磁4
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