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1、社会消费品零售：预计9月小幅改善。8月社零增速在汽车销售的拖累下再度小幅回落至7.5%，但其他可选消费边际改善，必选消费延续稳健增长，一定程度反映前期个税减税、增值结构性减税对消费的持续促进，预计9月除汽车外的消费改善趋势将继续保持。而汽车销售预计较8月边际回暖，但回升幅度或相对有限。综合看，预计9月社零名义增速、实际增速分别回升至7.8%和5.8%。

此外，由于社零中包含大量社会集团消费，因而并非居民商品消费良好的代理指标。我们基于社零结构构建“申万宏源宏观——居民商品消费”指标，8月同比增速为7.4%，较7月改善达1.3个百分点，反映出居民商品消费实际上可能好于社零表现。随着上半年收入增长对消费的促进作用的逐步释放，我们预计居民商品消费至年底均将呈现温和回升的特征，从而后续月份社零结构可能较总量增速更值得关注。

2、固定资产投资：基建小幅回升，制造业地产小幅回落。1）基建投资：近期专项债发行
加速，信用环境维持改善趋势，此外政策强调落实有效投资、专项债资金不得流向土储和地产等领域，预计9月基建投资（全口径）累计增速上行至3.5%、至年底上行至4.7%。

【更多详情，请下载：宏观经济月报·第12期：9月宏观数据预测，基建+社零有望回升，CPI或升至2.9%】