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宏观大类月报：择优布局风险资产
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1.经参头版：货币政策必须兼顾稳增长与促改革。2.美联储巴尔金：美国经济正给美联储释放出复杂的信号；近期降息并不意味着美联储处于长期的宽松周期中；美国劳工市场非常强劲，消费者信心高涨。3.纽约联储隔夜回购操作接纳501亿美元证券，低于1000亿美元的上限；14天期回购操作接纳600亿美元证券，市场认购额达728亿美元。4.欧洲央行首席经济学家连恩：我们正面临暂时性的经济疲软，但衰退或通缩的风险很小；欧洲央行将在相当长一段时间内不会触及QE限制；在必要时，欧洲央行存在进一步降息的空间；欧洲央行是时候重新审视其货币政策策略了。5.日本央行行长黑田东彦：通过持续宽松保持价格动能至关重要；海外经济不确定性包括英国脱欧、中东地缘政治风险等；没有明显迹象表明全球经济增速放缓有所好转；经济和物价面临的风险偏向下行。6.美国第二季度实际GDP年化季环比终值升2%，预期2%，8月公布的修正值为2%；核心PCE物价指数终值同比增1.9%，此前修正值为增1.5%。
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宏观大类月报：择优布局风险资产 宏观大类策略: 虽然中关经济已经趋向一致，但是也需要关注到其中结构上的不同——即中美信贷周期的分化。美国方面，伴随着美债期限利差的倒挂，往往成为信贷周期见项的信号。而随着:后续信贷周期的大概率见项，美国经济或将进入到债务收缩叠加经济回落的经济下行前半段。中国方面，在宽信用政策的不断推进下，中国信用已于2019年年初见底，换句话说电就是中国经济处于信贷扩张叠加经济回落的经济下行后半段。在全球低利率环境下，我们需要关注市场风险偏好的改善。美联储9月议息会议虽然仍有分歧,但是相较于7月底，这一次的FOMC会议存在更多的鸽派看点。包括鲍威尔表示若经济出现下行风险则需要更多的降息。美联储扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早、下调隔夜逆回购利率以及超额准备金利率30BP等。部分鴿派預期将继续提振全球凤险偏好，金融市场压力指数也有所下滑，不妨对权益市场以及商品(能化类、工业品等)在短期内保持乐现。 权益:看多，新兴市场>发达市场，小盘股>大盘股。从相对价值来看，目前美债10Y利率已经跌至标普500股息率下方，美债相对美股的配置价值有所下降，资金或更多会选择进入权益市场进行反弹博弈，而利率也大概率进入阶段性反弹阶段。在全球低利率环境下，我们认为权益类市场存在做多机会。同样,我们统计了历史上降息周期中利率反弹阶段下的全球股指表现，我们发现股指往往在此阶段录得正向收益，而其中又以新兴市场以及小盘股相对更强。 【更多详情，请下载：宏观大类月报：择优布局风险资产】
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