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季度策略报告：冬衰春旺，关注期债12-3月正套及工业品1-5月反套
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股市震荡，IC相对于IH占优。债市调整后有配置机会，套利推荐12-3月正套。四季度国内工业品期货偏弱，关注1-5月反套。
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季度策略报告：冬衰春旺，关注期债12-3月正套及工业品1-5月反套 报告摘要 今年以来，经济一直存在下行压力，宏观经济表现在较大程度上取决于稳增长的力度和效果。三季度稳增长力度和效果有限，预计GDP当季同比增速降至6.0%。 四季度房地产投资增速下滑较三季度会加快，中美贸易摩擦继续拖累经济。赶施工过程可能已经结束，房地产融资显著收紧，这两个因素会导致房地产投资增速下滑加快。中美贸易摩擦不太可能实质性好转，四季度出口和制造业投资将继续承压。 四季度财政政策有心无力，预计经济增长是“冬衰春旺”的格局，明年春季财政发力。四季度广义财政支出增速会大幅降低;提前下达的专项债额度不可能今年发行:年内中央政府调整预算增发国债的可能性也较小。考虑到2011-2020年收入翻番目标，明年财政将进一步发力，专项债提前下达会使得明年春季财政力度尤其较大。 CPI走高制约货币政策，但流动性仍将小幅度趋于宽松。猪通胀问题不可能通过货币政策收紧解决，小幅度的货币宽松也不会推高猪肉价格。房地产融资收紧会导致融资需求减弱并推动流动性边际宽松，政府降低社会融资成本的诉求也需要市场利率水平的下降。 投资策略: 股市震荡，IC 相对于IH占优。CPI走高制约货币政策,但流动性仍将小幅度趋于宽松;经济走弱背景下企业盈利增速仍将处于低位;预计沪深300震荡区间为3550-4100。国庆节前股市的风险已经较大程度释放，节后短期有望反弹。房地产下行周期下大盘股相对差一些，经济转型期科创成长更有未来，预计IC相对于IH继续占优。 【更多详情，请下载：季度策略报告：冬衰春旺，关注期债12-3月正套及工业品1-5月反套】
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