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1、全球供需弱平衡，供给端波动轻易改变油价走向

OPEC及OPEC+自2016年11月以来达成的减产协议本身即已说明全球原油供应能力充足，但特定条件下供需弱平衡。根据历史经验，100万桶/天以上的供需缺口可轻易改变国际油价走向。9月14日沙特遇袭事件影响全球供应5%，打破短期平衡，造成油价暴涨符合预期，但这种暴涨是很短期的。美沙俄三足鼎立左右全球市场，波动中孕育着机会。

2、沙特产能基本恢复，国际油价退潮

随着沙特恢复供应预期管理，美国原油库存录增，国际油价逐渐退潮。过高油价导致通胀，压缩货币宽松空间，不利于经济发展，从主要消费国角度出发，希望压制油价在合理水平。全球不少国家纷纷降息，释放流动性，刺激经济发展。但是，低油价也不符合产油国利益，特别是财政严重依赖油气出口的中东国家。对于寡头市场，其具有一定的调节能力，如在执行的联合减产协议。同时，页岩油成本支撑，中东局势隐忧仍在。预计国际油价“上有顶下有底”，目前处于沙特遇袭事件的退潮阶段，进一步回调，但考虑页岩油成本支持，下有底。维持判断，2019年Brent油价中枢在60-70美元/桶，2019年Q4预计下限附近。

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