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农业2018年报及2019一季报总结：归母净利润降幅明显，未来回升或可期

1.2018年和2019Q1归母净利润降幅明显

1.1 18年收入增12.4%，归母净利润降41.7%; 19Q1收入增10.0%，归母净利润降70.4%

截至4月30日，74家农业上市公司已全部公布2018年报及2019一季报: 74家公司2018年收入和归母净利润分别为4787.0 亿元和142.0亿元，同比分别变动12.4%和-41.7% (若剔除体量较大的温氏股份，则行业2018年收入和归母净利润增速分别为13.9%和-41.8%)。2019Q1 收入和归母净利润分别为1116.6亿元和18.4亿元，同比分别变动10.0%和-70.4%(别除温氏股份则分别为10.6%和-52.0%); 盈利能力方面，2018年行业毛利率为15.9%， 同比下降1.5个百分点，2019Q1 则为14.0%， 同比下降3.2个百分点:费用率方面，2018年期间费用率为10.2%,同比下降0.6个百分点，2019Q1 则为10.6%，同比下降0.1个百分点。

1.2子板块分析:禽养殖业绩一枝独秀，其余子板块均表现弱势

1)畜养殖: 18年猪价低迷，19Q1全面亏损。2018 年猪价走势低迷，全年均价约12.6元/公斤，相较于2017年大幅下降。18年8月份开始爆发的非洲猪瘟疫情对全行业都产生了历史性的深刻影响，养猪企业传统的生产经营方式在成本端和销售端均受到疫情的打击，18年温氏股份，天邦股份，正邦科技等企业的归母净利润悉数大幅下滑。进入2019Q1,猪价在春节前继续快速下行，3月份价格虽然逐渐走强，但由于一季度养猪企业成本均显著升高，养猪企业均遭遇较大幅度的亏损。

2)禽养殖: 19Q1延续18年景气行情。2015年以来引种量一直维持低位，行业供给收缩明显，2018年禽养殖业景气持续上行，二季度之后产品价格逐李走高。加上2018年8月底爆发的非洲猪瘟疫情导致生猪产能大幅下滑，刺激禽肉的替代性需求，到2019年一季度白羽鸡价格一直保持高位运行。2018 年全年，偏产业链上游的益生股份，民和股份大幅扭亏，偏下游的圣农发展、仙坛股份归母净利润增速分别达到378%和294%。今年一季度，各企业归母净利润增长进一步提速，民和股份同比扭亏，益生股份。圣农发展、仙坛股份归母净利润同比增速分别高达3504%、414%、408%。

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