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保险行业2019年三季报综述：净利润大幅增长，但人力和新单压力仍将持续

1.权益市场回暖叠加减税新政，助力净利润快速增长

1.1净利润整体保持快速增长，中国人寿低基数下增速最高

2019年前三季度四家上市险企合计实现归母净利润2,231.8亿元，同比增长86.5%。其中，中国平安1中国人寿/中国太保/新华保险2019 年前三季度分别实现归母净利润1.295.71577.0/229.1/130.0 亿元，同比增速分别为63.2%/190.4%/80.2%/68.8%。上市险企2019年前三季度净利润整体保持快速增长，主要受益于杈益市场回暖增厚投資收益及减税新政下所得税一次性调整。

2019 Q3单季四家上市险企合计实现归母净利润611.7亿元，同比增速为96.6%。中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险2019年三季度单季分别实現归母净利润318.9/201.0/67.3/24.5亿元， 同比增速分别为49.7%/482.6%/50.6%/28.9%。 其中，中国人寿由于去年低基数下增速最高。因会计估计变更，中国太保利润总额减少37.4亿元，新华保险税前利润减少19.8亿元。

1.22019 年前三季度债市震荡、股市回暖，投资收益对业绩贡献较大

2019年前三季度十年期国债收益率波动较大，最高至3.43%。最低值达3.00%。权益市场表现同比大幅改善，2019年前三季度沪深300指数、保险指教涨幅分别达28.5%及51.2%。

2019年前三季度权益市场表现同比向好，上市险企投资收益有所提升。2019年前三季度中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险分别实现年化总投资收益率6.0%/5.7%/5.1%/4.7%， 同比变动+2.0/+2.4/+0.4/-0.1个百分点;中国平安1中国人寿/中国太保净投资收益率分别为4.9%/4.8%/4.8%， 同比+0.2/+0.2/0个百分点，2019年三季报中新华保险未披露其年化净投资收益率。

在利率下行的大趋势下，险企普遍增配长久期债券应对资产配置压力。中国平安、中国太保积极调整资产配置组合。中国人寿投资条线市场化改革深化，积极加仓固收类资产，权益类资产聚焦于业绩稳健的优质标的，高股息及高息收入助增投资收益及投资规模扩张。新华保险总投资收益率较去年同期小幅下降，主要为AFS类资产浮盈尚未反映至利润表。

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