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2020年度交运行业投资策略：ROIC是前提，Beta是机会
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数据简介
01交运策略:ROIC是前提，Beta是机会0航空:需求复苏，盈利改善03快递:春秋末期，分化有反复0+铁路有攻有守，公路收费改革05╱供应链∶轻资产模式出龙头0航运∶需求下行，供给扰动
详情描述
需求的持续分化——内需的韧性与外需的传导: 大国内需有韧性，外需受全球冲击。2C内需的渗透率与供给效率提升，2B内需缺乏弹性、但投资稳定。外需受产能转移冲击。估值的持续分化——股市奖励高质量公司高ROIC的子行业和公司高估值，A股市场有望长期奖励高质量公司。估值有边界，商业模式决定估值区间。摇摆的风格偏好——风格偏好是周期循环，且波动不影响长期回报不同子行业和公司的盈利增速波动性不同，但与ROIC未必负相关。2019Q3交运估值过度偏爱增速的低波动，由此产生机会。风险收益比的选择:高质量高风险公司推荐∶中国国航、吉祥航空、东方航空、南方航空、北京首都机场股份、中通快递、圆通速递、建发股份、粤高速A。 风险因素分析:宏观景气度，燃油价格，政府价格管制政策，中美贸易谈判，人民币汇率波动。
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