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2019年11月宏观经济报告：维稳措施初见成效，政策调控以己为主

1. 美国采取鹰派降息欧洲经济不振延续

1.1美联储降息或将暂停但被迫宽松尚难止步

10月份公布的GDP数据显示，在强劲消费的支撑下，美国GDP维持了较好的增长态势，三季度1.9%的季调环比折年率与市场预期相符;此后公布的ISM制造业PMI指数也有所回升，且密歇根大学消费者信心数据保持良好，虽然美国经济的周期性降温难以避免，但是在劳工市场仍旧坚挺的情况下，其国内经济的前瞻并非岌岌可危。

美联储始终将英国脱欧及中美贸易争端等作为其预防式降息的重要依据，也从另一角度说明其对美国经济前景并未过于悲观，且9月份降息后委员们的分歧也说明即便考虑预防诉求，降息行为也越加难以获得一致认可。然而，除经济因素外，市场(特别是金融市场)和政治诉求也是美联储不得不考虑的决策要素，在全球持续宽松后杠杆交易日渐强化，金融市场流动性的紧张令美联储不得不站在博奔的一端。10月份结束的美联储会议之所以选择鹰派降息，显然是在安抚市场的同时，明示自身底线，以达到沟通市场的目的，然而金融市场既成事实的流动性紧张令美联储的资产购买步伐难以停止，所以市场与联储间的博奔仍在继续，而且在美联储用行动证明其话术前，市场仍有强烈的冲动提升杠杆以维持其盈利水平。

1.2欧洲经济仍不振英国 脱欧再延期

10月份欧元区经济的下行步伐亦有所缓和，尽管制造业PMI指数仍位于荣枯线之下，但跌势有所趋缓，特别是英国，其制造业景气因硬脱欧风险的大幅降低而出现明显反弹。然而，制造业信心的反弹并未阻挡消费者信心和投资信心指数的进一步回落，区内经济的疲弱仍较为明显。

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