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聚烯烃三季度报：产能扩张，凛冬终至

聚烯烃2019年三季度呈现出先弱势下跌后触底反弹的走势，七八月份价格基本维持弱势，上半年五月份投产的新装置，集中在七八月份稳定供应市场，进口货源到港量也由于前期进口窗口打开而大幅增加，而供应端存量部分检修损失量，今年相较去年又恰好是检修小年，对产能增量部分抵消有限，配合下游季节性旺季还未开启，终端行业如汽车行业又恰遇国五转国六等政策性影响，供需过剩，价格下滑。进入九月份，供应端国内外新增装置还未完全影响市场，九月份也是全年检修较为集中月份，需求端季节性需求逐步启动，配合利多行情的黑天鹅事件，上中游库 存得到快速去化，库存逐步向下游转移，但这种补库行为没有实际订单的支撑，供需格局没有大的改观，因此上涨缺乏持续性。

新增产能方面，久泰能源，恒力石化，卫星石化已于5月份投产，东莞巨正源与中安煤化7月开车，宁夏宝丰已于9月14日投料生产开车,浙江石化计划10月试投产。新装置投产初期，稳定性价差，需要至少2个月才能稳定供给市场，配合投产时间节点，已投产装置在三季度已开始逐步影响市场，随着时间推移，其他装置如能顺利投产，压力将逐步释放，到四季度尤其是十月后期由新增产能带来的供应压力将更为明显。

2019年为聚烯烃行业检修小年，检修损失量弱于去年同期，但检修小年中的检修高峰依旧集中于二三季度，检修集中月份在5、8、9月，整体看，在三季度检修高峰期过后，四季度尤其十月之后检修损失量有限，配合新增装置实际影响节点，届时国产端压力将真正体现。

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