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投资建议

我们下调行业相关公司中天科技至“中性”评级，维持通鼎互联“中性”评级。

我们观察到光纤光缆相关公司的业绩和股价都出现了调整。A/H上市4家核心光纤光缆公司（长飞，亨通，中天，通鼎）2019年上半年总利润下滑32%，合计市值4月移动集来以来下跌26%，目前市值总和水平对应2019/2020年平均EPS14.7倍市盈率，2019年BVPS1.7倍市净率，PB估值处于历史估值周期底部，反映市场对2019年下半年及2020年光纤光缆国内需求及集采价格持谨慎态度。

我们也观察到各公司面临行业变化采取各种措施。如：1）2020年5G规模建设临近；2）头部厂商海外收入提升；3）Capex下滑去产能；4）厂商探索新市场。但我们认为三季报业绩期，行业没有明显恢复，而现在做出行业2020年进入上行周期的判断还为时尚早，因此维持对行业的中性态度，建议持续关注行业变化。

理由

需求侧：我们认为国内光纤的需求主要来自于1）FTTH网络新建需求；2）5G承载网络建设需求和3）原有旧光纤的替换。我们通过量化光纤需求预计2019年需求仍将下滑1%，源于FTTH/O持续下降；5G，全球需求和光纤直连需求年内无法规模拉动光纤需求。但行业发生边际变化：

【更多详情，请下载：科技行业：光纤光缆，2H19需求疲软，关注5G及海外市场边际变化】