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科技行业中金看海外·比较：从美国Equinix看中国数据中心发展趋势

投资摘要

全球IDC龙头企业股价与估值齐升。 Equinix 是全球最大的数据中心供应商，于2002年底在美国纳斯达克上市，2015年转为REITS 架构。公司二级市场表现优异，近十年以来，Equinix的股价表现相对FTSE NAREITUS指数和纳斯达克指数保持相对领先，不断创造超额收益，截至2018年底，十年内Equinix跑赢FTSE NAREIT US指数490.1ppt,跑贏纳斯达克指数291.3ppt. Equinix 的EV/EBITDA估值水平亦呈上涨趋势，2018年底的EV/EBITDA为11.1x， 相对2009年底增长了111.7%。

Equinix公司业绩表现更为不俗。自2002 年底Equinix上市以来，单季度营收连续攀升, 2019营收达13.75亿美元，相当于1Q03的54倍。连续66个季度的营收环比增长创下了标普500公司连续营收增长时间长度之最。

Equinix 2009-2019 年间盈利水平和估值水平同步提升，呈现戴维斯双击效应，我们认为这主要得益于:

➢IDC业务模式本身具备优越性;

➢Equinix 作为全球市场先发龙头已累积了规模优势;

➢互联业务与传统 IDC业务协同效应显著。

结合Equinix的竞争优势，从行业角度出发，我们认为中美IDC行业主要存在以下异同: 

1.商业模式优越性依旧，但中国市场增速或高于美国

数据中心承载数据量将迎爆发式增长，IDC 成长空间大.思科预计2016-2021年，数据中心流量将保持27%的符合增速，至2021年数据中心流量将增长至19.52B.中国移动则预计未来五年数据中心新增流量将增长为现在的20倍。数据中心承载数据量的爆发对IDC提出客观需求，为行业留足了发展空间。我们认为，我国数据中心行业相比美国处于发展较早期，成长速度相对更快。

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