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来自130个公司的全透视：行业集中度，在提升吗，会延续吗

摘要:

●多数行业2019年延续集中度提升趋势。我们构建了900 个股票的核心池，以核心股票池的整体法行业数据与全样本行业数据对比，2015年以来多数行业出现盈利和收入集中度提升，2019 年上半年行业集中度提升趋势延续，整个A股市场也呈现出核心标的盈利和收入集中度提升的趋势。分板块看，周期，消费、科技和防御板块2015年以来均呈现集中度提升。

●集中度提升背景下，近5年12大类主题表现出色。我们从核心股票池中筛选出2015 年以来涨幅超过100%的股票并进行归类，共有12大主题:养殖产业链.强周期科技股。价格敏感型周期股。白酒、大众食品、可选消费品。消费属性医药、高端服务、消费电子、电子装备、软件、工业服务与产品。

●良好的行业格局是公司取得超额回报的基础。 前述12大主题下表现优异的公司有一个共同特征，即行业集中度不断提升或保持高位。良好的行业格局使得上述样本公司ROE 保持高位，相对估值水平也持续上升。行业格局优化的动力包括政府推动落后产能退出，政策推动企业整合，优质企业竞争优势持续强化。而商业模式变化、技术路线变化、精神属性较强的消费品、行业发展早期则为行业格局容易颠覆的情形。

●哪些行业头部公司有 望保持领先优势?根据我们对行业头部公司保持优势的要素的分析，养殖、光伏及新能源车上游材料.高端化学品、水泥、白酒、大众食品、白色家电、血液制品、免税、安防行业头部公司未来有望长期保持行业竞争力，且较高的盈利能力有望长期维持。

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