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国内宏观周报：基建加码，加在了哪里？

报告要点

■近期，稳投资政策有所加码，呈现抢开工、增储备的特征，总量效果有待观察近期，稳投资相关政策有所加码，总体呈现西部“抢开工”、中东部“增储备”的特征。8月底以来，发改委加紧向地方征集建设项目，加快成熟项目开工、新增项目储备;项目开工或计划年内开工规模超1万亿元，9月前20天发改委收到的项目申请金额比8月高2.3万亿元。其中，西部地区计划年内开工项目占比近60%，中东部项目储备增长较快,中部地区申报项目季环比增长87.5%。

新增申报项目新型基建、“惠民生”相关增长较快;其中，西部和农村地区侧重“补短板”领域，中东部及城镇地区，侧重市政设施等新型基建。9月申报项目中，公共设施投资额超9000亿元、较8月增长5000多亿元;供气供水行.业申报额分别增长3倍和1倍。西部和农村地区加快公路、铁路等传统基建开工和项目申报;中东部及城镇地区侧重新型基建，加大市政设施等领域投入。

财政“开源节流" ,或可为相关项目提供一定资金支持,但年内规模或不宜高估。在一般财政大规模减税降费(或超过2.4万亿元)。支出明显前移的背景下，财政收支平衡的压力已明显上升;国企利润上缴比例提高、压减“三公"经费等能提供的资金可能非常有限。与此同时，“土地财政”收入大幅下降，专项债可提供一定的资金补充，使用以往剩余额度、提前下达额度或有助于避免资金断档。

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