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国债期货分析报告：巨量逆回购难缓流动性，国债延续弱势

要点:

市场行情:

央行巨量逆回购并未缓和市场流动性趋紧态势，国债期货延续弱势表现，另外近期全球避险情绪下降，中美贸易谈判释放积极信号，全球债市近期呈现同步走弱。基本面上，近期公布的国内部分经济数据开始出现向好信号,工业与消费数据企稳有利于后期国内经济逐步探底回升，CPI 增速保持高位也限制了市场做多情绪。资金面也是压制市场做多情绪的短期因素，虽然昨日央行公开市场2500亿元巨量净投放，银行间市场资金紧势并未完全缓解，预计央行将在本周开展定向中期借贷便利(TMLF)操作，以进一-步向市场补充流动性。但是，当前全球经济仍处于衰退周期，国内经济难以走出独立走势，整体市场收益率缺乏持续上行基础，我们认为国债牛市周期并未结束。在操作上近期市场调整将跌出较好的买点，我们仍建议等待调整后的买入机会。

货币市场:

周二央行公告称，为对冲税期高峰提前、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月 22日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。今日无逆回购到期，净投放2500亿元。央行公开市场巨量净投放，银行间市场资金紧势并未完全缓解，预计央行将在本周开展定向中期借贷便利(TMLF)操作，以进一步向市场补充流动性。

债券市场:

一级市场，周二国开行3年、5年、10 年期固息增发债中标收益率分别为2.9053%、3. 3784%、3. 5846%，投标倍数分别为4.83、 3.48、 2.75。 整体投标倍数较高，市场需求旺盛。

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