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利率债市场周报：10月资金面怎么看？

1.市场点评与展望

1.1.策略展望: 10月资金面怎么看?

9月份资金面暗流涌动，央行的行为也让市场倍感困惑，10 月央行操作是否会出现真空?叠加节后、税期等因素，资金面会不会收紧呢?

1.1.1. 10月银行体系资金缺口展望

首先，从传统季节性因素来看，10月银行体系可供资金水平下降明显，会存在一定的资金缺口。

进一步地，我们从现金走款、财政存款和外汇占款3方面来进行分析。

现金走款和财政存款具有较为明显的季节性。

10月国庆后通常会出现资金回流，根据往年经验，预计10月现金走款回流1000亿元左右。

10月是传统的缴税大月，不过考虑到今年地方债发行前置，明年提前下达额度最快也要10月底才会启动发行，预估10月地方债发行压力较小,结合往年经验我们预计10月财政存款抽取银行体系可供资金的规模大约在5000-6000亿元左右。

至于外汇占款，市场主要关注中美关系走向和人民币汇率。

2018年贸易摩擦以来，中美汇率基本呈现一个规律:以美元指数的走势为趋势中枢，并随着中美贸易谈判的进展上下波动。

近期，一方面中美摩擦存在边际改善的迹象:

9月5日，刘鹤:双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。

9月12日,美国总统特朗普发推宣布，将把2500亿美元中国输美商品上调的关税时间从10月1日推迟到10月15日。

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