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交通运输行业9月数据点评：经济下行拖累交运数据，布局旺季

航空&机场

航空:需求增长仍较为平淡

三季度GDP增速继续回落,社零符合预期。三季度GDP增速下行至+6.0%,较二季度下行0.2个百分点，低于华泰宏观团队预期和Wind一致预期0.1个百分点。虽然9月份工业增加值当月同比+5.8%，重新回升到+5%以上，但三季度当季工业生产表现延续下行，季度均值5%。工业生产数据反映设备制造、汽车制造业生产持续低迷，进出口产业链仍.受贸易摩擦预期扰动。1-9 月制造业投资累计同比+2.5%，维持低位;基建投资累计同比.+4.5%，小幅上行:制造业投资继续承压，基建投资年内难现大幅上行。另外9月社零名义同比增速7.8%， 整体符合预期，除汽车外消费有韧性，家电、家具类消费出现改善趋.势，化妆品仍然维持高景气度，预计四季度消费数据将适当回升。华泰宏观团队认为，稳增长是短期经济工作重点，积极财政政策和转向稳健略宽松的货币政策有望在一定程度上对冲经济下行速率。

9月航空需求增长较为平淡，整体客座率同比小幅下滑0.4pct. 受整体宏观经济影响，9月A股六家上市航空公司整体供给/需求分别同比增长9.9%/9.4%， 客座率81.6%，同降0.4pct,暑运旺季过后客座率高位下滑，环比降低4.5pct.其中国内线与地区线表现疲软,客座率分别同降0.6pct和9.3pct,国际线相比较为坚挺，客座率同增0.6pct.四季度逐步进入航空淡季，由于低基数等原因，航空供需或将在11月有所回暖。另外从19年冬春航季航班时刻计划表来看，内航国内航线计划航班数同增仅5.0%，为供给侧改革以来最低增速，供给或再次面临收紧，等待催化剂推动供需结构改善。

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