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家电及相关行业：三季度市场需求平淡，关注厨电的改善迹象

预测3Q19盈利同比增长8% ,

我们预计重点覆盖的家电龙头3Q19营收同比+3%、净利润同比+8%(该预测未考虑海尔资产置换导致的物流业务出表以及资产增值)。这些公司1H19 营收同比.+7%、净利润同比+11%。我们认为龙头公司的营收增长好于家电市场，业绩也体现出稳定性。

3Q19市场需求未见好转: 1)虽然中国家电市场自3Q18 开始下滑已经持续一年，但3Q19还未反转，短期也无法见到反转的逻辑。公司主要凭借竞争力提升市场份额，维持增长。2) AVC零售监测，2019 年7月家电市场零售大幅下滑，但8月、9月恢复正常。7月下滑幅度扩大主要是线上需求被6月的618电商节透支;以及空调需求受凉夏的负面影响。3)3Q19局部亮点是人民币贬值带来的汇兑收益对出口规模大的企业有利、2Q19 开始的增值税下调对厨电公司有利。

空调冷年开盘，降价促销: 1)格力面临较高的渠道库存，市场存在去库存压力，但压力弱于2015年时的市场。各品牌新冷年开盘都提高了低端特价机的出货量。2) 3Q19，格力、海尔调整定价策略，下调零售价格，市场份额有所改善。海信维持定价策略，份额继续下降;奥克斯受到格力举报的影响，份额下降;美的份额继续提升，但提升速度变慢。3)格力在38周(9月16日-9月22日)进行过大力度促销，线下零售均价和美的缩窄为325元/台，市场份额大幅提升。但如此大力度的促销仅持续一周。

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