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“拾穗”多因子系列报告（第11期）：多因子风险预测，从怎么做到为什么

样本协方差矩阵估计存在三点不足:运算大、不可逆、偏差大，基于多因子的协方差矩阵估计可以针对这些问题发挥用武之地。

最优投资组合是指在相同期望收益的条件下，具有最小波动率的资产组合。对最优投资组合权重求解的准确性主要取决于对期望超额收益的估计(一阶风险)和对协方差矩阵的估计(二阶风险)。

在收益率满足正态分布的假设下，偏差统计量衡量的是实际风险与.预测风险的比值，然而金融数据往往服从“尖峰厚尾”分布，因此即便对于完美的预测方法而言，也很难做到偏差统计量等于1。

收益率分布对于偏差统计量落入其置信区间内的概率存在影响,随着收益分布的峰度逐渐变大，落入95%置信区间的概率逐渐减小。

Newey-West调整主要用于解决协方差矩阵估计中股票收益的自相关性影响，财通金工通过蒙特卡洛模拟法探究其原理。

特征值调整的主要逻辑在于通过蒙特卡洛模拟法来试图模拟出各个特征组合的偏差统计量与1之间的偏差，继而进行调整。

特质风险估计中贝叶斯压缩调整的主要思想是将单只股票的特质风险向其所在的市值分组的市值加权平均风险压缩,实证发现股票特质风险与其市值之间存在强相关关系。

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