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LED行业三季报综述：行业进入稳态,逐步走出谷底

Q3LED产业链上下游均边际改善，营收触底回升。从三季报数据来看, LED产业链.上下游均有回暖趋势。上游芯片自2018Q4 开始进入负增长状态，但3Q19营收增速由上季度的-23. 23%回升至-10.07%，且数值已经连续三个季度环比回升;中游封装增幅虽然是负数但是已经平稳，也是连续三个季度环比正增长;下游显示屏增速回归正常水平，为14. 83%; LED 照明则小幅下落，增速从上季度1.26减低至-1.23%。

存货:上游/下游库存继续去化，中游保持低位。上游芯片3Q19 几乎维持稳定，包括三安在内的季度存货数值增加不明显，增速继续下行，行业仍处于被动去库存;中游封装存货2019Q3略微增长，行业处于主动补库存早期;下游显示屏企业存货则保持上升趋势:照明企业存货维持近四个季度下落走势，也在去化过程中，显示照明需求仍相对低迷。

毛利率:.上游和中游企业毛利率下滑，下游毛利率上升。上游五家芯片公司维持下降状态，华灿光电与澳洋顺昌三季度LED芯片毛利率依旧为负值、乾照光电则下降至11. 38%这一历史极值，三安光电毛利率仍位居第一，但是也有下滑。三季度LED芯片公司仍通过降低价格→降低毛利率→降低存货的路径来改善企业经营状况。显示、照明环节毛利率则普遍有所上升，主要原因是成本端有包括LED芯片在内的原材料价格下降，价格端则较为稳定。

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