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酒店数据迎边际改善，三季度旺季行情叠加低基期，看好龙头估值修复。五一假期错配叠加时间延长，5月国内酒店业RevPAR同比转正.锦江股份5月境内酒店RevPAR同比高增7.06%.增量主要由ADR贡献，未来随中端新开店入住率提升，经营数据有望进持续改善。受宏观经济下行压力影响，酒店业估值自2018年下半年开始再次集体走弱，PE（TTM)估值除华住外纷纷回到15X18X的低位区间，2019年6月中旬后呈现较为明显的回升态势，在三季度旺季行情催化下，行业龙头有望率先迎来估值修复行情。酒店业内整合加速，单体酒店连锁化趋势明显，前四大酒店集团市占率从30.64%（2015）攀升至50.39%（2017），行业集中度逐步提升，2019年酒店巨头开店加速，Q1净开店数量同比大增，新开店以加盟店和中高端酒店为主。

OY0入局引深思，定位下沉蓝海市场，以轻加盟模式迅速建立市场规模及品牌力。自2017年底进入中国，OYO率先错位切入经济型下沉长尾市场，以轻加盟模式迅速翻牌小规模单体酒店。供给端从规模化到数宇化，销售端强地推基因下完成线下到线上的转化。在一年半内上线10000家酒店，50万间客房，一举成为国内第二大酒店品牌。从盈利模式看，前期主要通过轻品质提升和低价策略，帮助加盟商提升入住率改善经营水平；在推出全新风险共担2.0模式后，进一步深化与加盟商的利益绑定，但同时成本端承压也更加明显，我们保守估计公司入华以来亏损已达20亿元。

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