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煤炭行业2019年5月报：重点关注山西国改主题投资机会

4月煤价中高位窄幅震荡，煤企一季报普遍增长，季度净利创下供改以来新高，估值优势明显。市场方面，4月煤炭指数跑赢沪深300指数，领涨的是山西国企改革相关标的，今年是山西国企改革决胜年，省委强力推进省属上市公司进行资本运作，山西七大集团资产证券化率都很低，资产注入空间很大。当前煤炭股本身估值处于低位，这个位置进可攻退可守，值得重点配置，我们维持行业“推荐”评级，重点推荐西山煤电、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业。

行业近况:供给受安监影响仍未恢复，今年是建国70周年，年内还会有各种.庆典活动，叠加近期安全事故频发，全年安监力度预计都会很强，供给受到压制将是常态，进口煤方面，略有回升但也仅恢复到月均2000多万吨的正常水平，整体供给没有扩张。需求方面，火电受水核风光等新能源挤压明显，3月全国电力增速5.4%， 但火电只有1%，但另一方面，钢铁和焦炭以及水泥产量增长超预期，支撑需求上行，整体供需均衡略微偏紧，煤价中高位窄幅震荡，煤企一季报普遍录得10%以上增长，板块净利创下供改以来新高。库存方面，产地库存偏低，港口和江内处于正常水平，下游偏高。展望后市，预计煤价仍将窄幅震荡，煤炭企业业绩趋稳。

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