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证券业周报：板块估值未能有效匹配盈利,低估值优势显著

本周( 2019.11. 18-2019.11. 22 )各基准指数涨跌情况:沪深300(-0.70%)、上证综指(-0. 21%)、深证成指(-0. 22%)。非银金融板块本周下跌1. 47%，跑输沪深300指数0.77个百分点，涨跌幅.在28个申万一级行业中排第24。子板块方面，证券上涨0.19%，保险下跌3. 28%，多元金融上涨1.60%。

易会满主席出席证券基金行业文化建设动员大会并讲话;央行LPR利率“双降”5BP: 1年期4.15%，5年期4.80%;野村东方国际证券有限公司获得经营证券业务许可证

本周券商板块上涨0. 19%，跑赢大盘(沪深300，下同) 0.89个百分点，自9月中旬以来时隔9周再次跑赢大盘，当前板块PB1. 42倍，分位点分别位于3年、5年、10年以来的26. 71%、16%、8. 02%的位置，安全边际较高。

从估值-盈利角度看券商板块当前估值存在明显低估。当前券商板块盈利与2017年相当, 2019Q1 3 ROE 为5. 45%, 201701 3 ROE 为5.49%,但估值却相差较大，2017 年券商板块PB波动区间为1.567 1.94，均值1.79， 中值1.81，2019年券商板块PB波动区间为1.15 1.88， 均值1.53，中值1.51，2019年PB均值、中值较2017年低17%和20%，当前估值分别较2017 年均值、中值低26%、27%，即如果从估值——盈利角度看，结合对比2017年四季度严监管态势和当前监管环境转松，券商盈利预期应好于2017年，综合以上，我们认为券商当前估值未能有效匹配盈利，存在明显低估，且低估值优势显著。

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