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水泥行业：旺季需求持续供给收缩推动河南地区价格暴涨

年底赶工推升价格

11月中下旬，由于南北进入年底前赶工阶段，需求进一步释放，水泥价格继续走高。本周全国水泥价格指数周环比上涨2.5%，库容比持续下降，在50%的低位。分地区来看: 1)中南地区涨价幅度最大，其中河南由于大气污染治理导致企业大面积停产，叠加赶工需求爆发，水泥价格暴涨，但由于供给不足，处于“有价无市”状态，带动周边地区水泥价格上涨; 2)华东地区价格进一步走高，目前涨价幅度合理，原因是旺季需求良好，以及北方地区水泥企业已开始错峰停窑，外部压力减少; 3)华北、西北大体稳定，随着进入年底和错峰生产开始，预计在12月供需双弱; 4)西南地区价格继续环比下滑，主要是贵州地区需求不振拖累。

四季度至今华东均价同比持平

1-10月，全国水泥产量同比增长5.8% (1-9月同比增速6.9%)，我们认为主要是国庆期间的停产抑制了10月的需求，而在11月需求集中释放符合预期。依据过往经验，11月是四季度水泥价格高点确立的时间，也是整个旺季需求最旺盛的时候。同比来看，四季度至今，全国水泥价格均价同比温和增长1.8%，华东地区均价同比持平，符合预期;中南地区由于前期受雨水天气、环保治理等影响需求受抑制，9月以来需求不断释放，价格推涨幅度较大。展望后市，由于2020年春节时间较早，预计12月华东地区价格将逐步平稳;河南地区随着当地企业和行业协会的协调，以及天气转冷，预计供需矛盾将有所缓和;华南地区工期相对更长，需求和价格有超预期可能。

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