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文化传媒行业研究周报：云游戏风正劲传媒复苏在路上

本周在谷歌正式宣布旗下云游戏平台stadia 开启商用的刺激下，中信传媒指数本周收涨4.17%，位列全行业第二。我们认为，在5G时代来临之际，云游戏是传媒行业中最为确定性的应用。我们看好云游戏未来对于游戏行业的变革性影响，降低设备壁垒，激发云计算服务需求，研发端也将向头部集中。目前游戏行业估值仍处于历史低位，我们看好云游戏长期对于游戏行业的估值提升。

从传媒板块整体判断，我们认为已经迎来业绩触底+估值修复的反转性机会。

业绩层面:我们认为18年是传媒行业业绩底，此前基本面表现较差的影视与营销在2019H1已经经历了至暗时刻，行业三季报总结来看，Q3开始企稳回升。我们预计18年年报将会再次出现较大范围的商誉减值，明年行业净利润将有大幅度的同比改善。

政策层面:行业政策上，国庆后监管力度有所松动，古装片、前期无法通过审核的影片已经复播，游戏版号发放有所加速，下半年以.来版号数量明显增加。国庆之年以维稳为主，明年小康社会实现之年将更加注重文艺的百花齐放。此外，重组与再融资政策的放松也将对传媒板块现金流有所改善，并且定增更为灵活的定价基准日选择以及更大的折价空间将提升板块的资金关注度，从而有整体性提升估值中枢。

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