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食品饮料行业2018年报梳理：白酒增速仍处高位，啤酒基本面持续修复

白酒:增速略有回落，次高端以上市场向头部企业集中趋势明显

2018年白酒板块收入2122亿/同比+25.53%，较2017年+28.06%增速有所回落，但与2015年+6.06%，2016年+13.80%相比仍处于高位。2018年白酒板块年净利润699亿/同比+33.57%，较2017年+43.45%有所下降，但和收入相同，与2015年+10.65%，2016 年+10.67%也提升显著。其中一线白酒收入同比+28.2%，净利润同比+32.5%。二/三/四线白酒收入分别同比+30.3%/+20.3%/+8.6%，净利润分别同比+30.4%/+32.8%/+ 140.1%。基于18年全年的高基数，预计19年白酒板块营收和利润增速将保持中速的稳健增长。此外，18全年一二线白酒营收增速显著高于三四线白酒，显示次高端以上企业的市场集中程度在逐步提高，头部企业的成长性仍然值得期待。

啤酒:量稳价升开启新篇章，盈利拐点已现

2018年啤酒板块实现收入468亿元,同比+1.90%,自14年以来首次实现正增长,较2016年的-3.05%及2017 年的-0.11%有大幅提升;实现归母净利润19.11亿元，同比-3.90%，增速较17 年+18.84%大幅放缓。增速环比放缓。销量趋稳、ASP提升、费用投放稳健、增值税率下调带来利润弹性等多因子共振，导致板块盈利拐点显现:量稳价升叠加费用投放稳健迎合增值税率下调带来利润弹性,从而导致啤酒板块盈利拐点出现。

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