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食品饮料行业2018年年报&2019年一季报总结：白酒业绩向好，关注龙头企业及高成长标的

白酒:业绩稳健，分化明显。收入利润端: 2018年及2019年Q1白酒行业收入增速分别为25. 7%、23. 1%，净利润分别同比增长32. 8%、18. 1%。细分来看，次高端酒收入增速表现优异，2019年Q1高端酒利润增速位列第一。盈利能力端:白酒行业毛利率持续提升，其中2018年高端酒、区域龙头及三四线酒毛利率均较去年同期实现增长，次高端酒受业务并表、毛利率较低的品.牌并入公司等因素影响毛利率较去年同期下滑，结构升级带动白酒行业整体盈利能力上移。费用率端:随着酒企加强费用管理，2018 年及2019年Q1大多企业管理费用率均下降;预收款端:预收款释放带来2019年Q1高增长，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖预收款表现良好;现金流方面:现金流量表有所分化，其中高端酒企表现较好，次高端除洋河外主要公司现金流净额增速表现较弱，且现金流增速低于收入增速。

调味品:受益于结构升级，盈利能力稳步提升。2018年调味品行业收入及净利润分别同比增长13. 0%、16. 7%，其中主要企业收入增速均高于细分行业平均增速，此外，调味品行业毛利率提升主因主要调味品企业提价叠加积极进行产品结构升级，而主要公司在原料包材价格.上涨的背景下依然能控制好费用利于盈利能力进一步提升。由于各细分行业主要企业市占率不断提升,市场集中度有望进一步提升。

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