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食品、饮料与烟草行业：三看白酒周期性，潮水退去，方见真章

三看白酒周期性:潮水退去，方见真章

白酒行业的周期性主要体现为: 1)品牌化大周期(长周期)，影响蛋糕的分配;2)宏观经济周期(中周期)，主要通过经济活跃度影响白酒的政商务需求; 3) 白酒自身周期(短周期)，主要取决于茅台供需决定的行业价格周期、整个行业的渠道库存周期。站在当前时点，白酒品牌化大周期和白酒自身周期仍在延续,目前对白酒景气度干扰最大的是宏观经济层面，故我们对宏观经济周期的相关指标再次进行分析，试图寻找在本轮白酒周期中究竟哪些宏观经济指标才是真正影响白酒景气度的核心指标，主要结论如下:

上一轮白酒周期伴随着中国宏观经济的高增长，在此期间大多数宏观经济指标的走势大体一致或者 处于相对较快增长水平，看似均与白酒周期存在较强的相关性;但在宏观经济逐渐步入新常态、白酒消费从以政商务需求为主(由投资拉动)转向以大众消费和民间商务需求为主(由大众消费能力提升和企业盈利能力改善拉动)的背景下，不同类型的宏观经济指标与白酒周期的相关度出现分化，其中白酒周期与包含价格因素的经济增速、地产投资、企业经营活动、现实购买力、实体经济融资速度等宏观指标继续保持较强的相关性，而与其他宏观因素的相关性减弱，甚至与部分指标背离(如实际GDP增速等)。

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