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铜铝：宏观扰动不断，看铜铝能否突破箱体

三季度以来，大宗工业品走势跌宕起伏，有色各品种走势相比其他工业品更稳健，相比外盘则凸显“内强外弱”特点。从板块相对抗跌的逻辑上看，三季度有色抗跌偏强，主要因对宏观上美联储货币政策转向宽松及中国政策维稳加强托底，叠加各品种产业在三季度接连涌现突发事件性冲击供应共同影响。尤其考虑.到中国经济的发展韧性较强、后续维稳政策引而不发的背景下，预计市场在经历.暂时的慌乱迷茫后，大跌后的大宗商品将显现投资价值，特别是有色板块。

展望四季度，中美贸易谈判是影响股市和大宗商品的的主要因素之一,特别是金属市场走势与“贸易谈判”形势高度相关，并同时受到市场风险偏好、外汇汇率和中国政策维稳等方面影响。自贸易战以来，信贷增长疲软和低迷的投资带来更多的压力，预计中国政府将继续强化“六稳”，并进一步放松信贷和地方基础建设，对有色金属等强周期性板块产生低位支撑。

就铜铝价格来看，前三季度来自宏观利空忧虑与有色金属基本面趋势背离，造成了有色金属出现震荡局面，投资者对宏观风险保持警惕的同时，供需因素对价格的支撑起到关键作用，预计四季度铜等金融属性较强的大宗商品受外部环境影响宽幅震荡，铜价或自箱体低位反弹，铝价将呈现窄幅区间，操作.上建议关注对铜回调买入机会，中期聚焦中美宏观政策指引，关注宏观预期及政策变化。

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