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石油石化行业2019中报点评：板块分化现端倪，油气保供高确定

石油石化行业2019Q2业绩环比改善，估值小幅走高

以中信石油石化行业(不包括中国石油、中国石化)的42家上市公司为样本，2019上半年整体营收同比增长17.4%，2019Q2营收 同比增长16.1%。2019H1石化行业归属于上市公司股东的净利润同比增长6.9%，2019Q2行 业净利润同比提升27.7%。42家公司整体(剔除负值)的平均市盈率为37.47X，相对全部A股市盈率溢价41.93%，处于近年较高位置，其整体PB为1.96X，相对全部A股市净率溢价18.07%，处于历史较低位置。

2019H1 石油石化行业资产负债率再创新高，经营性现金流净额回升

以上述42家公司计，截至2019年6月30日，行业总资产为9879.45亿元，同比增长21.97%;负债总额为6249.45亿元，同比增长31. 69%;行业资产负债率为63.26%，同比提升4.67个百分点，环比增加1. 32个百分点，续创历史新高。季末银行贷款负债环比降低1.53个百分点，整体仍呈升高趋势;经营性负债占比环比，上升1.08个百分点，处于历史中等偏高位置;债券融资负债占比整体相对平稳。石化行业固定资产总额占总资产的27.97%，较上季度末大增6.66个百分点，占比扭转了原先的下降趋势;在建工程(合计)总额为1707.41亿元，占总资产总额比例为17.28%，较上季度末降低1.00个百分点，终止了过去7个季度的增长态势，总体仍处于历史较高水.平，石油石化行业扩张意愿略微回落。2019H1现金流净额继续改善，同比增加14.12%，2019Q1相对.上年同期则出现下滑。

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