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家电行业2019年10月房地产开发投资和销售数据点评：竣工势头喜人,家电2020需求弹性起

竣工增速恢复喜人:根据统计局数据，10月单月住宅竣工面积YoY+18.8%，环比提高17.7pct,创下2017年以来最大单月增幅，符合我们前期对竣工恢复趋势的预判( 可参见我们发布的报告《地产竣工如期好转，厨电、空调需求弹性大》《竣工降幅收窄，家电销售压力有望改善》)。1-10月累计竣工增速缩窄至-5.5%，考虑到上年11月同期基数不高，11月住宅竣工面积恢复，态势有望延续，若11-12月竣工增速能保持在9%，则2019全年住宅竣工面积可持平.上年。

地产竣工将改善家电零售端需求:考虑到前几年精装修渗透率不高(奥维统计的新开盘精装修渗透率，2017年为20.0%、 2018年27.5%),我们估计近几年全国竣工的房屋仍主要为毛坯房，对应是零售端的需求。根据历史规模,住宅竣工数据滞后大约2Q能反映到家电销售数据上来，即2019H2竣工恢复，有望在2020H1产生装修家电需求。
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竣工能带来多少需求弹性?根据我们测算(可参考报告《[算账卷二]迟来的爱:地产对空调销售的影响有多大?》)，新房对厨电的需求贡献在50%左右、对空调贡献30%~40%,如果2020年地产竣工增速能恢复至10%,则将拉动厨电行业增长5pct、空调行业至少3pct,对于2019年零售压力较大的两个行业，2020年厨电、空调企业的业绩增长增添了保障。

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