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财金10号文的影响解析：PPP将进入有序发展新阶段

财政部发布PPP规范文件10号文。2019 年3月，财政部发布PPP规范文件财金[2019]10号文。本文将基于10号文为PPP模式指明的框架，探寻PPP模式的长期发展趋势与短期边际变化，及其对基建投资的影响。

10号文定调在公共服务领域推广PPP模式“是党中央、国务院作出的一项重大决策部署”;文件首提“正负面清单”，为PPP指明了更加清晰的发展边界。文件旨在控制隐性债务风险的前提下，发挥PPP模式在基建补短板等领域的积极作用。文件值得注意的点包括:

1)规范PPP项目的财政支出不属于隐性债务，并通过纳入地方政府中长期预算管理的方式，增强社会资本投资信心，降低政府换届违约风险。

2)政府付费仍然合规，仅对财政压力较大地区的新增项目有所限制。

限制性约束均为前期政策的延续，几点全新要求均体现了新老划断的特点，但不规范项目的整改清库可能短期会对存量项目产生一定影响。10号文中大部分限制性约束均为前期政策的重申、细化与延续，且大部分不规范项目已于2018年初的集中清库行动中被清退。几点全新要求均体现了新老划断、不溯既往的特点，即主要针对的是新增项目。因此对存量项目而言，10号文的整体影响相对较小，但不规范项目的整改清库可能短期内将产生一定的影响。

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