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白糖行业深度研究报告：国际糖价或步入上行通道，内糖价格有望共振向上

我国食糖价格呈现周期性波动。我国是全球第五大食糖生产国，蔗糖是我国内糖主要来源。我国食糖生产具有较强的周期性,大致以5-6年为一个生产周期，这与甘蔗宿根性特点相关，即甘蔗种植一次，宿根可以生长三年，待三年期满，蔗农才会考虑更换种植作物。2003 年至今，糖价共经历了3波完整周期:①2003年8月-2008年10月，经历62个月完整周期，上升周期30个月，食糖.价格由2,055元/吨涨至5,450元/吨，涨幅165.2%; ②2008 年10月-2014年9月，经历71个月完整周期，上升周期34个月，食糖价格由2,665 元1吨涨至7,765元吨，涨幅达191.7%; ③2014 年9月-2019年1月，经历52个月完整周期，上升周期27个月，食糖价格由3,970元/吨涨至7,020元/吨，涨幅76.8%。

2019/20榨季内糖产量或小幅回升，内糖销售进度优于往年。2000年至今，中国食糖产量在620万吨和1484 万吨之间波动。18/19 榨季我国食糖产量1076万吨，同比增长4.4%，较前一轮高点13/14榨季下降19.2%， 我国食糖产量难以恢复至前几轮周期高点时水平。根据农业农村部预测: 2019/2020 榨季我国糖料播种面积2223万亩,食糖产量1088万吨，较前一榨季增加12 万吨。18/19榨季截至8月底，全国累计销售食糖960.26万吨，同比增长7.9%，累计销糖率89.24%，同比提升2.96个百分点，内糖销售端整体进度优于往年，工业库存端压力小，截至8月31日，食糖新增工业库存116 万吨，同比下降17.1%。

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